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  • 天风策略:底部区域逻辑逐步验证 布局超跌价值白马股大邱庄财富网
  • 来源:东方财富网 2020-03-27 19:17:39 编辑:Andy
  • 摘要:【天风策略:底部区域逻辑逐步验证 布局超跌价值白马股大邱庄财富网】核心观点: 1、底部区域的逻辑逐步验证 上周中,我们发布了报告 《天风全行业:底部看市场,哪些 公司 值得布局?》 。 当时我们的主要观点非常清晰:“当前位置最多”输时间“......
  • 天风策略:底部区域逻辑逐步验证 布局超跌价值白马股大邱庄财富网

      核心观点:

      1、底部区域的逻辑逐步验证

      上周中,我们发布了报告天风全行业:底部看市场,哪些公司值得布局?》

      当时我们的主要观点非常清晰:“当前位置最多”输时间“、但大概率不会”输空间“,后续关注央行货币政策信号和海外疫情信号”

      (1)从过去两周我们观察到的情况来看,恐慌情绪的蔓延是市场逐步见底的重要信号之一。

      (2)过去一周最大的变化是年初以来被持续净赎回的蓝筹ETF,开始迎来大规模的净申购,一定程度印证了“资产荒”背景下,股债收益差创十年最低对市场起到的稳定器作用。

      (3)海外市场流动性危机的风险,在一定程度下降,代表银行间流动性拆借意愿的指标(LIBOR-OIS利差)扩张开始放缓。

      2、反弹的性质:超跌反弹Or V型反转?

      (1)国内流动性的绝对水平大概率仍然是宽松的,但是边际变化来看,二季度很难实现比2月份更加宽裕的流动性环境。

      (2)随着全球疫情发酵,对盈利影响持续时间的判断,要比2月份更加悲观,大部分公司和行业盈利预测的下调还没有开始,需要时间来消化。

      (3)因此,我们对市场整体底部探明之后,未来可能形成的反弹,其性质的判断是全球最悲观预期和情绪缓解之后的超跌反弹,其节奏是脉冲式的,而力度取决于国内央行的态度和海外的信号(疫情的拐点,LIBOR-OIS利差是否持续收窄)。而对于二季度的整个判断仍然是区间震荡。

      3、看好的方向:两个维度的布局

      (1)超跌反弹的维度:超跌的价值白马

      增量资金边际变化的方向,3月以来外资快速流出700多亿,一些具有长期配置价值的白买遭遇被动卖出,但是全球情绪缓和外资回流,这些超跌的白马龙头值得关注,也是长期资金布局的好机会。

      (2)中期主线的维度:逆周期调节

      我们复盘历史上春季躁动的主线,基本可以得到这样一个结论:景气度上行趋势的展开,是春季躁动主线能够得以延续的必要条件。

      因此,结合二季度逆周期政策落地和中长期趋势的判断,二季度仍然建议关注5G基础设施建设、大数据中心、特高压、充电桩、医疗信息化的新基建领域。

      另外,传统基建力度暂时没有定论,但有些板块从股价上来看,并未反应大刺激的预期,比如建筑工程,后续可能至少会有边际变化。

      1、底部区域的逻辑逐步验证

      上周中,我们发布了报告天风全行业:底部看市场,哪些公司值得布局?》

      当时我们的主要观点非常清晰:“当前位置最多”输时间“、但大概率不会”输空间“,后续关注央行货币政策信号和海外疫情信号”

      (1)从过去两周我们观察到的情况来看,恐慌情绪的蔓延是市场逐步见底的重要信号之一。

      在3月中旬的时候,创业板顶部回调超过10%,一些科技股更是下跌了30%,但市场情绪并不悲观,中国资产避风港的言论层出不穷。

      (关于A股“避风港”的伪命题,我们在报告《关于避风港、资产荒、股债收益比和A股的超跌反弹》中有详细论述)

      但是3月第三周开始,随着外资连续大幅流出,MLF降息落空,市场的恐慌情绪开始蔓延开,言必谈“全球金融危机、美国经济衰退、上证综指创新低”

      当越来越多的声音变得非常悲观的时候,可能是市场接近底部区域的重要信号之一。

      (2)过去一周最大的变化是年初以来被持续净赎回的蓝筹ETF,开始迎来大规模的净申购,一定程度印证了“资产荒”背景下,股债收益差创十年最低对市场起到的稳定器作用。

      关于“股债收益差”的问题,市场争论很多。这个问题的理解,要从“资产荒”出发:

      疫情爆发后,同时春节后央行不但没有回收,反而进一步大规模投放了流动性,导致国债收益率快速下行到当前2.6%左右的位置。当利率债收益越来越低的情况下,资产荒的环境,导致资金开始增加对其他品种的配置,地产债、城投债、可转债,先后涌入大量资金,收益率也很快被打到历史比较低的位置上。

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