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  • 天风证券:底部看市场 哪些公司值得布局?002025股票
  • 来源:东方财富网 2020-03-18 12:15:43 编辑:Andy
  • 摘要:【天风证券:底部看市场 哪些公司值得布局?002025股票】1、A股短期不是避风港、但长期来看即便MSCI不很快提升纳入比例,主动型外资提升A股配置比例的概率依然很大 (1)对于短期而言, 说A股能够成为全球资金的“避风港”,大概率是个伪......
  • 天风证券:底部看市场 哪些公司值得布局?002025股票

      1、A股短期不是避风港、但长期来看即便MSCI不很快提升纳入比例,主动型外资提升A股配置比例的概率依然很大

      (1)对于短期而言,说A股能够成为全球资金的“避风港”,大概率是个伪命题。过去几年,多次证明了,一旦美股暴跌,或者是进入全球risk off的大环境,短期来看,全球投资权益的产品,都要整体性降低仓位,从而A股也会被卖出。几乎没有出现过,由于美股暴跌,全球资金卖出美股、买入A股的情况。

      (2)对于长期而言,如果发达国家市场进入经济衰退导致的熊市,那么外资的确可能进一步提升A股的配置比例。

      第一,外资持有所有中国资产(A股、港股中资股、中概股)比例仍然远低于其他国家;

      第二,台湾和韩国MSCI纳入比例提升的空档期,外资仍然持续流入

      第三,随着A股逐步纳入MSCI,国外共同基金(JP Morgan、普信等)持有A股的比例目前仍小于A股在MSCI全球+新兴市场的加权配置比重(约1.7%)。未来即便A股纳入MSCI的比例短期不提升,A股部分优质资产的高盈利能力和回报率的优势,也会吸引更多海外主动型共同基金继续增加A股配置。尤其是当发达国家资本市场由于经济衰退进入熊市的时候,A股真正的“避风港”作用在长期会体现出来。

      具体可以参考我们前期的重要专题报告《MSCI纳入空档期,外资流入趋势和投资风格会否生变?》

      2、关于国内资产荒和“股债收益比”的争论:只有大盘权重的台子搭稳、科技板块才有系统性反弹的机会

      关于资产荒的话题,在16年非常火热,这一次讨论的人不多,但却是实实在在发生的。

      从去年十一月开始,在较为充裕的流动性宏观背景下,利率债首先迎来一波资金的配置,在经济预期改善的“压力”下,十年期国债收益率从3.3%的高点,逐步回落到春节前3%左右。

      随后,疫情爆发,同时春节后央行不但没有回收,反而进一步大规模投放了流动性,导致国债收益率快速下行到当前2.6%左右的位置。

      当利率债收益越来越低的情况下,资产荒的环境,导致资金开始增加对其他品种的配置,地产债、城投债、可转债,先后涌入大量资金,收益率也很快被打到历史比较低的位置上。

      在这种资产荒和流动性过剩的背景下,我们需要引入的另一个争论比较大的问题,就是关于“股债收益比”。当前股债收益比位于十年最低位,代表类固收股票或者是高股息股票,相对于债券的性价比到了一个历史极值,意味着可能有类固收资金会逐步增加对他们的配置,起到一定程度托底的作用,因此整体风险可能相对可控。

      历史上,没有哪一次科技股的爆发,是在蓝筹股出现显著下跌的情况下发生的,常言道:“大盘搭台、成长唱戏”。也就是说大盘的台子如果搭不住,成长股也不会有太好的机会。

      因此,高股息或者类固收类的权重股,是发挥了稳定器的作用,其有没有系统性再下跌的风险和空间,是市场整体风险偏好能否改善和成长股能否健康上涨的必要条件。

      但是,还有另外有两个问题需要关注:

      一是,这个历史的阈值会不会被向下突破,从美国经验来看,是有可能的,分别发生在科网泡沫和金融危机。也就是说,如果国内不出现危机模式,这个概率就相对比较低。

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