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  • 000554资金流向沪铜:莫道昔日春将尽 今朝春色倍还人
  • 来源:东方财富网 2021-01-23 19:42:12 编辑:Andy
  • 摘要:【000554资金流向沪铜:莫道昔日春将尽 今朝春色倍还人】从2020年第二季度开始,我国经济逐步走出疫情阴霾,制造业PMI持续回暖,GDP增速亦由负转正,这提振了铜的需求。展望2021年,我国经济将持续恢复,而且中央政治局首次提出了“需求......
  • 000554资金流向沪铜:莫道昔日春将尽 今朝春色倍还人

      从2020年第二季度开始,我国经济逐步走出疫情阴霾,制造业PMI持续回暖,GDP增速亦由负转正,这提振了铜的需求。展望2021年,我国经济将持续恢复,而且中央政治局首次提出了“需求侧改革”的概念,2021年内需和投资可能继续发力,这对铜价来说也是利好。

      国际方面,境外疫苗研发取得积极进展,提振市场情绪。为提振经济,欧洲已经发起经济救助基金,市场流动性更加充裕。美国方面,大选接近尾声,拜登获得较多表述,当选下一任美国总统,为了抗击新冠疫情,同时为了提振美国经济,拜登政府有可能在上任初始发起经济刺激计划,届时市场流动性将更加充裕,利好铜价。

      基本面,虽然铜精矿加工费偏低,硫酸价格的回暖已经进口的增加令精炼铜产量依然维持高位。由于我国从疫情中率先恢复,我国铜的需求明显反弹,终端行业的电线电缆、汽车、家电数据明显好转,库存被大量消耗,铜价也被拉涨。展望2021年,随着汽车和家电下乡政策的推进,这两个行业的表现预计将继续向好。另外,“需求侧改革”概念的提出,有望进一步提振国内的需求,也利好铜价。

      一、行情回顾

      图表1 沪铜主连走势

    000554资金流向沪铜:莫道昔日春将尽 今朝春色倍还人

      数据来源:文华财经

      2020年沪铜先抑后扬,年初,新冠疫情肆虐,沪铜第一季度萎靡不振,随着时间的推移,我国疫情防控措施逐步取得效果,经济逐步恢复元气,铜价走势跟随我国经济形势稳步回暖,进入8月,沪铜开始长达3各月的震荡期,主要因为美国大选带来的宏观不确定性。在11月初,美国大选告一段落,拜登以较高票数当选,不确定性下降,市场风险偏好上升,铜价走出震荡区间,快速上行。从全年来看,沪铜主连开盘价49120元/吨,2020年12月11日收于57790元/吨,年涨8640元/吨,或17.58%。波动范围在35300~59210,成交量增加808.2万手至2552.1万手,持仓量减少18464手至10.1万手。

      图表2 美元指数走势

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      数据来源:文华财经

      美元方面,本年美元指数先扬后抑,年初,美国诸多宏观数据回暖,令美元指数走强。从第二季度开始,新冠疫情开始在美国蔓延,美国经济收到严重影响,令美元指数持续走弱。2020年,美元指数开盘价96.490,12月11日收于90.956,年跌5.526或5.73%,波动范围:90.471~102.990。

      图表3 伦铜走势

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      数据来源:文华财经

      伦铜方面,与沪铜类似,2020年伦铜走势亦先扬后抑,1-2月,欧洲铜市为消费淡季,伦铜阴跌,随后,新冠疫情在我国爆发,3月开始在欧洲蔓延,伦铜迎来年内至暗时刻,跌至年内低点4371美元/吨。触及谷底后,随着欧洲央行向市场投放流动性,以及我国经济稳步复苏,全球铜需求开始回暖,伦铜逐步回暖。从全年来看,伦铜开盘价6188.5美元/吨,12月11日收于7768.5美元/吨,年涨1599.5美元或25.93%,波动范围:4371~7973。成交量增加25.7万手至402.8万手,持仓量增加1884手至32.1万手。

      二、基本面分析

      2.1 供应端:矿石供应充足,精炼铜月产量创历史第二高

      图表4 粗铜加工费(TC)走势图

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      数据来源:Wind,广州期货

      图表5 精铜加工费(RC)走势图

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      数据来源:Wind,广州期货

      从2020年伊始,无论是TC还是RC均出现回落,TC从年内高点72.5美元/干吨持续下降至年底的48.5美元/干吨;RC则是从第一季度的年内高点7.25美分/磅下跌至4.85美分/磅,铜矿加工费持续下跌,很大原因是因为2020年第一季度爆发的新冠疫情。一般来说,铜精矿加工费与铜价呈现负相关关系,即当铜精矿加工费下跌时,铜价有望走强。因此,从表面上来看,2020年铜价的回暖,很大程度上与铜精矿加工费下跌有一定的关系。但是从产量来看,1-9月,我国铜精矿累计产量为1223694吨,高于2019年同期的1196059吨,铜精矿累计产量高于2019年同期,反映出了我国疫情在第二季度控制得当,诸多实体企业包括矿山的开工率已经有了明显的回升。因此,加工费的持续下降并未有真正反映出我国铜精矿供应的真实情况。

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